Макро ·
Доходности суверенных облигаций еврозоны снижаются по итогам недели, поскольку постфедрезервное ралли облегчения снижает опасения относительно дюрационного риска на рынках с фиксированным доходом.
Доходности суверенных облигаций еврозоны движутся к недельному снижению по всей кривой — 10-летние Bunds Германии, итальянские BTP и французские OAT отступают — на волне посткомитетского ралли облегчения после того, как ФРС подняла ставку на 25 б.п. впервые за три года, сохранив умеренный тон в отношении сокращения баланса. Риск дюрации, доминировавший в настроениях на рынке с начала 2022 года, временно ослаб.
Значимость — в расхождении временных горизонтов политики ФРС и ЕЦБ. Поскольку ЕЦБ пока лишь сворачивает чистые покупки активов, не повышая ставки напрямую, спред доходности периферийных евробумаг остаётся относительно сдержанным. Устойчивое ралли Bund сжимает суверенные спреды и поддерживает периферийный долг — попутный ветер для Италии.
Следите за спредом BTP-Bund: движение выше 200 б.п. сигнализирует о новом периферийном стрессе. Ключевые катализаторы — последующая коммуникация ЕЦБ, пресс-конференции Лагард и возможный пересмотр графиков сворачивания APP.