Макро ·
Доходность казначейских облигаций США продолжила рост после того, как Федеральная резервная система при наличии внутренних разногласий оставила ставки без изменений, а инвесторы скорректировали прогнозы по монетарной политике в сторону повышения.
ФРС сохранила ставки на прежнем уровне на последнем заседании FOMC, однако внутренние разногласия — как минимум один член комитета проголосовал за повышение — взволновали рынки. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла, динамика кривой 2s10s сместилась на фоне переоценки короткого конца с учётом ожиданий политики «выше дольше». Фьючерсы на ставку ФРС теперь отражают сниженную вероятность снижения в 2025 году.
Это затрагивает практически все классы активов. Более высокие безрисковые ставки сжимают мультипликаторы акций (прежде всего долгосрочных акций роста), дополнительно давят на ипотечные ставки и расширяют стоимостной недостаток финансирования для коммерческой недвижимости. Доллар (DXY) также выигрывает от расширения дифференциала доходности относительно валют G10.
Победители: финансовый сектор (XLF), особенно банки с активочувствительными балансами — JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC). Проигравшие: чувствительные к ставкам REIT (VNQ), коммунальные компании (XLU), высокомультипликаторные технологические имена (QQQ).
Следить: следующие данные PCE, протоколы FOMC с характеристикой разногласий, поведение доходности 10-летних облигаций в зоне 4,70–5,00% — решительный прорыв выше 5% ускорит ротацию в защитные активы.